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沃尔特·施洛斯投资原则简直不能同意的更多

发布时间:2019-07-19 11:32 来源:未知 编辑:admin

  1、逆向投资。买入因各种原因遭到人们抛弃,受到打压的公司,只要情况稍有好转,在杠杆效应作用下就能赚很多。

  2、不跟随大众。所有人都想抓住正确的时机,大家都玩的游戏,我就不跟着掺和。如果你买的是价值,可能会买得太早,要是跌到更低了,就继续买入,必须对自己做的事有信心。

  3、指导思想:不亏钱、有限投资于成长。我现在看股票的指导思想就是不亏钱。这种理念有一个问题,对盈利能力不够重视。当股票上涨到我们认为合理的价格后,我们就会卖出,因为在我们的投资组合中对成长的投资是有限的。

  4、严格遵守原则。实现成功投资的最佳途径就是制定一些原则,制定一些只要严格遵循就会减少亏损几率的原则,并严格遵守这些原则。

  1、不预测。有些人能预测出来,但大数多人是不行的,也不要尝试预测宏观经济和牛熊市。

  2、不追涨、不追热点。要是市场涨疯了,你还想留在市场里,要么降低标准,要么买入不会参与到疯狂中的股票。因为它们不是当前的市场热捧的,在这种情况下,你可能会错过行情,因为你没有追涨,没有买大家追捧的热门股。但当市场下跌时,你买的股票可能也不会跌太多。

  3、不关注大宗商品走势。我对大宗商品毫不所知,不知道它们的价格走向。我买入开采铜矿的大宗商品公司,只是根据股价看觉得便宜,不是因为我知道铜价或白银的价格走向。

  1、喜欢分散投资。我们差不多有100家公司。我喜欢拥有多支股票,巴菲特喜欢拥有几只股票,他是巴菲特,这么做没有错。但如果你不是,你必须选择适合自己的方式,就我而言,我喜欢晚上睡得安稳。分散是对不确定性的保护。

  2、注意总体仓位控制。我们常犯的错误是开始的时候太激进,一开始买得太多,股价跌到更低时,要投入大量资 金才能把成本摊下来。有时候,我们开始买的实在太多了,股价跌到更低,这时再加仓就会导致过于集中。

  3、每只股票分批买入的仓位。发现值得买入的股票时,首先要知道我们不知道股价会跌到多少。我觉得如果真是非常看好的机会,第一次买入时可能最少要投入这只股票计划仓位的50%,有时候我觉得最好是70%。谁都不知道下面会怎么样,股票可能一下子就涨起来。有时候,我们觉得股票不是太便宜,不过会先买一点,先进到里面去,可能只买计划仓位的10%。 (说明:2和3点并不矛盾,2是讲总体仓位的控制,即要控制好每只股票在总体仓位中的比重,严格避免某只股票仓位过重的情况。3是讲每一只股票在买入是可以买入的仓位。以施4500万元总资金、100只持有股票来说,平均每只股票占比为1%,即45万元。但他后面也说真正看好的股票,可能占到10-15%,也就是450万到700万。对我们小资金量而言,要持有100只股票、每只股票1%资金分配太少,如果要分散投资,还是在30只股票为宜,也就是每只股票占比为3%左右。)

  4、最高单股仓位。我们要是真看好了,会投入投资组合高达10%-15%的仓位。

  5、换手率。我们的平均换手率为每年25%,也就是持股时间一般为3-4年。

  6、不赞同卖A换B。一只股票一步步渐入佳境,你也慢慢熟悉这只股票,要是因为相对价值换股,在新买入的股票上还要熬三年。这些东西都有生命周期。所以说,我们不愿意用A股票换B股票。

  7、行业同样应分散。不会在投资组合中只投资一两个行业,但在发现冷门行业中有很多便宜的股票时,会加大对这些股票的投资力度。

  1、以股权投资思维看待股票。不要只看净资产,要研究一下公司的基本情况,觉得公司可以卖多少钱。就算公司没有出售的打算,也可以这么看,问自己花钱买入公司值不值?如果觉得价格合格就会投资。

  2、购买坏行业中的好公司。我们更愿意买入的,不能说是“重工业”的股票,但可以说是所在行业陷入困境的股票。如我们买入的克利夫兰公司有股票,它的主要业务是向钢铁厂销售铁矿石。我们买入这只股票,不是因为我们在钢铁行业寻找便宜的公司,而是因为觉得它物有所值。它做的不是好生意,它是烂行业里的好公司 。

  3、克服对坏行业的恐惧。有时候人们对一个行业太恐惧,不敢买入便宜的股票。

  4、不愿意购买的行业。我不购买房地产公司的股票。我们也不愿意买入蒸蒸日上行业的股票,我也不愿意买入电脑等行业的股票。我不愿意出那么高的价格买入食品股。我不是很看好银行股,我还是对实打实制造产品的公司更放心。

  5、喜欢买制造业公司,如生产鞋、汽车的公司,不喜欢电视广播公司。只要公司制造的产品没太大问题,我就愿意买。和服务业相比,我更喜欢制造业。

  6、不为有经济特权的企业给予过高出资 。巴菲物喜欢有经济特权的企业,喜欢好生意。我们也喜欢,不过我们不愿意花那么多钱买,所以我们就不买。我们买的是难做的生意。他喜欢搭顺风车,我们愿意逆水行舟。

  7、不为未来价值出资。在的情况是所有人都追求有经济特权的企业。在我看来,成功投资的关键是比较价值和当前的价格。许多投资人不用现在的价值,而是用将来的价值和当前的价格比较。我没这个能力,别人如何做不我管,我还是按我们的老一套来。

  8、预测公司未来的难度。我们的投资方法是比较股票的市场价格和我们的估值,我们买股票不预测它将来会如何,我们在预测方面不是很在行。要预测公司的未来,你需要对公司了解得非常透彻,需要调研竞争对手、供应商,我们不想这么做,我们研究数字。

  9、最重要的是价格,就算公司 是好公司,如果价格高得离谱, 也不值得买。

  10、寻找下跌股票。股票能够引起施洛斯的关注一般是价格下跌了。他们仔细查看创新低的股票列表,寻找下跌的股票。如果发现股票创了两年或三年新低,那就更好了。

  11、自下而上后再横向比较。他们也不是完全被动的,按照自下而上的方式找到便宜的股票,在少量买入之后,他们会横向比较行业中的其他公司 ,这些公司 也便宜吗?便宜的原因一样吗?他们可能找到一家比开始买入公司 更便宜、质量更好、利润率更高或负债率更低。如果这样,只要仍能从行业的低迷中获利,他们会换成更好的。

  12、喜欢公司的快照。我喜欢买①资本结构简单的公司,②它们的债务不高,③管理层持有相当份额的股票,而且④公司也有很长的历史。

  13、持有少量股票可以有利于更用心了解企业。只有买入以后才能全面了解一只股票。买入之前是以旁观者的身份看股票,不会太上心。买入之后就不一样了,原来没有发现的缺点都看得很清楚。当然了,持有一段时间,也会发现开始没有看出来的机会。

  14、存货的实际价值占账面价值的50%以上。大家怎么评估存货?账面价值的50%?可能不止这些,一般来说,存货不如现金应收账款,这我们知道,但是可能也没有一些人想得那么坏。

  15、不要因为折旧而迷惑了对盈利能力的判断。假设有两家工厂,一家是40年前建的,一家是新的,两个工厂都记录在报表上。但新工厂的盈利能力可能要比旧工厂高得多。可是旧工厂不用折旧,低折旧可能有些夸大了它的盈利能力。

  16、市盈率高低与是否买入没有直接因果关系。只看市盈率低就买入股票而遭到亏损的人不在少数,我们买的股票可能是市盈率低的,也可能是市盈率高的。

  17、不深研究企业生意。我不深入研究公司的生意好不好,是因为我觉得做不来。我们买股票的这种风格,因为有资产保护,不必对生意很精通。

  18、了解公司全貌。除了资产负债表,还必须对一家公司有个大概的感觉,它的历史、背景、股东、过去的行为、生意、分红、未来的盈利状况等。必须要对公司有个整体的感觉。

  19、买入陷入困境的公司,我的客户就不喜欢陷入困境的公司。我们的行为是逆人性而动,而且我们在下跌过程中还会继续买入。

  1、盈利是不稳定的。在市盈率不变的情况下,公司下一年或下一季度的盈利变化都可能对股价造成很大影响。

  3、市场给的市盈率会发生变化。即使预测得很准,别人给的市盈率会发生改变。一家公司 因为每股盈利是31分,没有达到35分的预期,股价在一天之内就从25元跌到20元,看到这种情况,我总是觉得好笑。

  4、盈利可以被操纵。盈利可以被合理合法地操纵,如果人们只看盈利,他们的认识可能会被扭曲。

  1、以净资产为主要因素的购入标准。从根本上说,我们追求的是下跌保护。股价为10元,每股净资产有15元,这样的股票很安全。以净资产作为衡量标准,可以回避下跌风险,不至于遭受太大的损失。我们过去寻找股价为净资产一半的公司,要是没有,我们就找股价是净资产三分之二的。现在我们找的是股价等于净资产的。不过除非是特殊情况 或者有经济特权,我们几乎不会以高于资 产价值的价格买入股票。

  2、不得超过两倍市净率。不管什么股票,我们都不会以两倍市净率买入,这是我们的原则,我们绝对不会违反。

  5、换手股不超过20%。有些股票一个月的换手率是20%,我们对交易量大、波动性强的股票避而远之。

  6、买入时要考虑公司市值大小。股民最愚蠢的错误就是把一股的股价和整个公司 的市值等同起来。他们想不到如果一家公司有1亿股流通股,股价为1元,公司市值就是1亿元。另一家公司只有10万股流通股,股价是20元,它的市值只有200万元。许多人只看股价,觉得第一家公司比第二家公司便宜。

  7、不买小市值公司。(也就是我们的创业板?)我们也不能买入大量小市值的股票。从我们的经验来看,最好不要买太多有价无市的股票,因为可能套在里面,行情不好的时候根本卖不出去。

  8、不买以收购扩张的大公司。我们不愿意玩收购游戏,所以一般不买大公司,进行收购的一般都是大公司。

  9、股价处于历史低位。买的时候,我发现最好买在过去几年的低点附近。一只股票从125的高点跌到60,你可能就动心了。可3年前它的股价是20,这说明股价现在还是有些脆弱。

  10、公司至少要有20年以上的历史。即使公司可能和多年以有所不同。年报中我会看业绩历史,如果公司成立没多久,我可能不会买入,因为不好评估。如果公司经营了二三十年,就可以了解它的长期业绩,然后再看资 产负债表。

  12、对施洛斯来说,他们放弃一般是因为资产恶化或者盈利能力远不如预期。股票可能仍然便宜,但是恢复估值的希望越来越渺茫。

  1、就算格雷厄姆在21元买入了施乐公司,我可以保证他会在50元卖出,根本不理会它以后能涨到2000元。

  2、卖出的时候不要太急。如果股票达到你认为合理的价格,你可以卖出,但是许多时候只是因为股票涨了50%,人们就说卖掉锁定利润。卖出之前,重新评估公司,比较价格与净资 产价值。要注意股市的估值水平:是不是股息率较低、市盈率较高?股市是否处理历史高位?人们是否非常乐观?

  3、如果我们买入价格是20元,过去这只股票曾涨到40、50元,当它回到40、50元时,我们就觉得它回到了历史价格。如是我们认识仍然是低估的,就继续拿着。我们经常卖早了。卖出东西的时候,总得让别人有利可图,这样别人才会买。要是你非得等到股价高估了,就有风险了,这时候可能没有人愿意买了,可能再次下跌。

  4、有可能的话,我觉得一只股票最好能赚50%的利润,问题是一只股票30买入的,涨到了50,如果是长期收益,我可能会卖出。这只股票可能会涨到200,我遇到过这种情况,对这种错误不要太在乎。

  过去格雷厄姆购买低于营运资金的股票,这个方法好极了。到了1960年,这样的股票找不到了。除了1974年的市场最底部,根本找不到低于营运资金的股票。于是施洛斯就开始关注净资产。他寻找股价为净资产一半的公司。要是没有,就找股价为净资产2/3的。现在找到的是股价等于净资产的。不过除非是特殊情况或者有经济特权,他几乎不会以高于资产价值的价格买股票。在80年代末期,施洛斯的选股是把许多落后股筛了一遍又一遍,剩下的那些低于净资产的股票,质地比过去的差远了。后来,他就对投资组合进行升级,持有的很多股票更像是先锋基金的持股,而不是格雷厄姆-纽曼的风格。暂时从“垃圾堆里”钻出来。

  施洛斯本身学历不高,而且自认为头脑和交际能力不如巴菲特,所以也不对企业进行调研,只是分析财报,他算是完美继承格雷厄姆的衣钵,即普通人也能战胜市场,而且他和格雷厄姆一样,思路能随时代而变,不拘泥于以前的成功案例。

  4,持股一般4年以上,因为陷入困境的公司需要时间恢复,年换手率在25%左右。

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